4月11日軍工板塊繼續回調，本周連續兩天都在下跌，軍工年內表現也是相對靠后。一方面基建、通信運營商等央企、國企大漲，而軍工同為國企改革主題卻沒有蹭到，另一方面TMT成長股走出牛市，而同為成長股的軍工沒喝上湯。這主要是因為軍工板塊景氣度在走弱，另外機構去年超配軍工，今年要還債。

對于后市軍工板塊行情，可以關注南方基金鄒承原的觀點。

(相關資料圖)

主要是因為軍工板塊的小票在漲。小票漲有兩個因素，一個因素是機構的籌碼結構拿得比較集中的，有一些機構資金在換倉，另一個因素是小票確實有一些變化，比如信息化方向的發展，軍工進入新的建設階段，相關的小票漲得比較好。呈現出來的效果是去年大家拿得比較集中的票普遍漲得不太好，這一點不單是軍工，新能源及其他行業也出現這個情況。

我們既要考慮到籌碼結構的問題，也要考慮到行業的新發展、新變化、新方向，綜合考量。

至于大家關注的國防預算增速，7.2%的增速算是比較符合預期，不會超預期特別多，去年是7.1%，從預算表來看是增長的，實際折合到美元，沒有實現太大幅度的增長。

除此以外還有高校幫忙預研的項目，不會走軍費和國防預算，還有一些軍轉民品立項的項目也沒有走軍費，實際增速會比表上增速大，這點上各個國家的情況應該都差不多。

從邏輯上來講，國家不會欠軍隊發展的錢，國家安全是1，經濟發展是0，如果沒有1，后面的0也沒有能守住增長的成果。

大家不用擔心軍隊建設降速或者國防預算不增長的問題，但凡出現市場的傳聞擾動時，其實可能就是軍工比較好的布局機會。

軍工去年的表現有一定波動，年初到年末變化比較大。當主動選股或者大家拿得比較重的大票跑不贏ETF時，行業就在發生變化。這一點要看到軍工的建設方向是不是在轉變，除了戰略性武器，信息化、無人作戰、指揮控制、模擬訓練演練、士兵演練相關的都有新的突破和發展，結合外部熱戰的情況，及時調整自己的戰略部署方向。

大家傳統上喜歡用大票、小票來區分，其實大票也是大家從小票慢慢買成大票的。總之，我們要緊跟著國家建設發展方向以及現代戰爭給大家的啟示，看哪些方向值得長期投入。

如果短期交易比較迷茫，可以把眼光放得長遠一點，抓住新的主要的方向。

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